胡律师:13306647218

研究企业并购的意义是什么(运联研究)

时间:2021-07-10 19:10:06

当并购浪潮开始时,行业巨头们该怎么办?中小物流企业准备好了吗?

来源|连云媒体

作者|朱敏杰,连云研究院

【核心导读】

1) M&A对双方都有利,同时提高了行业集中度;

2)2018年,物流行业的M&A市场开始降温,行业巨头和资本开始变得谨慎;

3)行业头部的并购会让竞争更加激烈,企业会更加关注自身的其他方面;

4)盲目收购和扩张不会得到相应的回报。只有深化企业的商业模式,才能赶上行业变化的速度;

5)中小物流企业只有发挥自身的差异化优势,才能获得价值。

运联研究 | 并购浪潮下,物流企业如何驰骋赛道?

2017年,M&A市场规模达到顶峰。阿里渴望并购,开发实时分布图;满帮合并,车货匹配行业第一巨头诞生;平安收购华夏幸福,扩张地产板块。近两年,M&A成了热词,行业在M&A浪潮下洗牌整合.

1、并购概述

投资包括收购、并购和持股。收购是并购的一种形式,通过购买企业的股份和资产获得控制权,通常保留原企业的品牌和主体;在收购的基础上,并购吸收和兼并企业并成为主体;持股是指用一定的资金购买企业股权,具有金额小、控制权小的特点。

1.1 并购的意义

1)现在、将来依靠卖方挣钱

M&A可以帮助买方直接获得卖方企业的可观利润,在未来战略依然乐观的情况下,买方可以获得更多的利益。一方面,收购方可以获得目前的市场份额,增加市场份额;另一方面,收购方可以获得优秀运营团队带来的业务能力,避免重建团队的巨大成本。

2)卖方可以更好地活下去

M&A可以给被收购方带来更好的管理技术,降低业务成本。另外,被收购后,可以通过收购方的平台获得更多更好的融资渠道。而收购方在行业内的受欢迎程度,可以帮助被收购企业开拓市场,实现多元化经营,降低体验风险。

3)提升行业集中度,打开市场

对于行业来说,并购会带来一定程度的集中度提升。比如在价格战竞争中,很多企业在市场竞争时会把重点放在成本控制上,从而忽略了盈利能力、创新能力和技术水平的提升。这样的企业“不发达”。通过行业内的横向并购,企业可以具备综合竞争力,未来不会有其他“健康条件”。

1.2 并购方式

按照M&A的支付方式,M&A可以分为现金M&A、股票交易所、债转股、间接持有、负债M&A和自由转让。

1)现金并购

现金M&A是指通过现有资金直接购买目标企业的全部资产,从而将两个企业合并,获得业务控制权。

2)股票置换(换股)

股票互换是指目标公司发行自己的股票来换取自己的资产或股票,从而使目标公司成为自己的子公司。

3)债权转股

债转股指数是指当企业无力偿还债务时,债权人将其债务转化为投资,从而获得对企业的控制权。

4)间接控股

间接控股是指投资者直接收购第一大股东。

5)承债式并购

负债的M&A意味着当目标企业资不抵债时,它将拿走所有的债务来获得对企业的控制权,随后注入流动资产。

6)无偿划拨

自由配置一般是国家为了减少内部竞争,形成具有国际竞争力的大集团,在国有投资主体之间配置国有股。

运联研究 | 并购浪潮下,物流企业如何驰骋赛道?

2、国内并购市场现状

M&A国内融资金额在2017年达到峰值,但在2018年有所下降。一波M&A之后,行业整合巨头和投资者开始谨慎,不再盲目扩张。

2.1 并购市场规模大幅下降

2018年,国内市场完成并购2584起,同比下降8.25%;完成金额约1.27万亿元,同比下降32.80%。大幅下滑的原因是2018年各行业逐渐整合。即使在一些细分领域,仍爆发了许多大规模的“明星交易”,大多数企业的M&A战略也更加严格和严谨。

运联研究 | 并购浪潮下,物流企业如何驰骋赛道?

资料来源:前瞻产业研究院

在物流行业,并购数量和金额相对较低,2018年占2.24%,同比增长0.6%。这说明国内市场的大幅下滑对物流行业的影响不大,物流赛道的发展空间依然较大,物流企业仍在争先。

运联研究 | 并购浪潮下,物流企业如何驰骋赛道?

2.2 物流赛道前景巨大

2018年物流行业并购10起,金额283.58亿元。近年来,物流轨道上的明星并购也不少,比如2017年ProLogis私有化,苏宁收购快递,沃尔玛入股达达,菜鸟收购点I Da等。

运联研究 | 并购浪潮下,物流企业如何驰骋赛道?

数据来源:根据公开资料

3、物流四大行业并购案例

3.1 快递行业:一线状态良好、二线婉婉淡出

1)一线快递企业状态良好

从快递行业来看,一线快递企业“背靠大树乘凉”,菜鸟持续战略投资白石、童渊、中通、申通,配合邮政最后一公里业务和技术,依托阿里庞大的资产支持,实现电商物流零部件的快速发展。大云凭借自身在成本控制方面的优势,多年来发展迅速。

2)被巨头收购的二线快递过得还行

二线快递中,田甜快递被苏宁全资收购。历经波折,田甜快递终于找到了自己的位置。苏宁的收购,意味着苏宁在线连锁家电门店在向零售集团转型的过程中,正在利用并购布局物流环节,形成产业生态圈。

3)淘汰出局

而其他二三线快递公司则逐渐淡出我们的视野。过去由于债务问题,黑马全丰快递被青旅收购后,未来一直走下坡路;因申通快递暂停运营,快运濒临破产;“停工放假”等新闻在郭彤快报接连爆出。

3.2 零担行业:保留品牌,子品牌?

1)顺心作为子品牌运营

2018年3月,顺丰收购新邦,更名为“顺信捷达”,以子品牌运营,在原有的重货业务中拓展快递市场。顺丰快递通过顺信成功转型了重货业务的存量。2018年,顺信网络总营收12.8亿元,同比增长32.4%。对于新邦来说,将自身优质的网络资源连接到顺丰快递的快递业务布局上,也展现了二线快递企业的价值。

2)天地华宇被兼并,作为运营主体

过去几年,曾经的快递小哥TNT hoau很迷茫。TNT以及收购国有基金后的失败发展,使得Tnt hoau的行业竞争力逐渐下降,不得不另辟蹊径。

2018年8月,SAIC宣布将全资收购Tnt hoau,保留Tnt hoau品牌作为主要物流运营,补充安吉在快递领域的业务。对于安吉来说,两家公司的“联姻”可以带来一个在快递领域布局全面、业务经验成熟的成熟网络;对于Tnt hoau来说,SAIC给Tnt hoau带来了新的发展方向。依托安吉庞大的产能和业务基础,Tnt hoau最终将利用其20年老将开发的丰富网络资源,找到出路,实现突破。

运联研究 | 并购浪潮下,物流企业如何驰骋赛道?

3.3 区域网:有人欢喜有人愁

1)「内生外延」的区域网并购

2016年7月,上桥收购了年收入2亿元的区域网络苏起。时隔两年,上桥以“内生延伸”的战略,先后收购长兴、新驰,并通过合并其全网业务和网点,进一步深化其单元化盒子的运营模式。从长兴和新驰的角度来看,区域网络企业只有融入全国网络,才能放大价值,借助全网企业的赋能,才能有更广阔的布局,在全国范围内变得更有竞争力。

2)转型失败,黯然退场

再看青年旅舍,也是并购,但已经淡出公众视线快两年了。臃肿的“航母”青年旅“一路吃没消化”被盲目扩张摧毁。自2015年进入物流行业以来,CYTS在多方融资的催促下部署全国网络,先后收购设立了28家分公司,其中企业19家。

运联研究 | 并购浪潮下,物流企业如何驰骋赛道?

在从自建物流向社会化物流转型的过程中,CYTS渴望扩大自身业务,从而快速扩大网络和业务规模。从快递、快递、城市配送、仓储配送到冷藏运输,虽然他们不擅长,但CYTS也通过并购进行扩张,其管理能力与自身财务能力不匹配,最终导致其向一线转型失败,进而退场。

3.4 整车:行业头部诞生

“花钱烧流量,不赚钱”多年来一直被车货匹配平台诟病,也是大多数投资者头疼的问题。合并前,云满与卡车帮的竞争持续了5年,导致双方损失惨重,投资者逐渐失去耐心。卡车和卡车匹配双头垄断的情况曾经非常尴尬。两者都占据了整个市场90%的流量。最后,在王刚的催促下,云曼曼与卡车帮于2017年11月合并,成为行业龙头企业。

合并后,双方的许多业务仍然独立运营。卡车帮开始提供车后服务,云曼主要负责线上平台的维护,实现了从信息平台到交易平台的转变。2018年4月,满邦宣布获得19亿美元投资,随后收购智宏物流车队,补充自身自营业务。

3.5 其他行业:明星案例层出不穷

近年来,除了四大物流行业,其他行业也有比较大的明星并购案例。2010年,在完成结构调整后,万科开始频繁对外投资。2013-2016年,万科一头扎进金融领域,收购银行股份,参与基金设立,参与基金平台。转型过程中,万科于2017年参与普洛斯私有化,以168亿元巨款收购普洛斯21.4%股权。此次入股普洛斯,是万科多元化发展的开始。

运联研究 | 并购浪潮下,物流企业如何驰骋赛道?

4、物流行业并购市场总结

4.1 赛道头部合并使企业竞争性更强

满帮合并,行业头代;专线和区域网的结合,提前结束了未来的激烈竞争。展望未来,答案可能无法确定巨头合并的现状是否会降低行业竞争力。

过去物流企业在价格竞争中只注重降低运营成本,从而忽略了企业管理能力和企业文化的沉淀。合并后可以促进双方企业在其他方面加强自身建设,提升行业竞争力。

4.2 盲目的扩张无法满足行业对商业模式的考核

背靠央企的强大实力,CYTS物流盲目吞并却走向死亡,引发了业内诸多深刻思考。青年旅行社发展迅速,但物流市场发展更快。在一线菜鸟、JD.COM、顺丰快递的长期竞争下,物流市场越来越成熟,已经上升到技术、运营、商业模式的竞争。这种竞争对于像CYTS这样盲目扩张的物流企业来说是不利的。

为了竞争,CYTS扩大了快递、冷链、仓储配送、城市配送等服务,从而拉长了战线。最终得到了“烧钱很多却得不到相应回报”的结果,最终淡出了这个行业。对于二三线企业来说,在财力和技术上自然不如一线企业。因此,在培养自身专业领域竞争优势的同时,也不要忘记加强自身管理,提升运营能力。

4.3 中小企业只有发展差异化才具有被收购的价值

除了一些细分领域的基本整合和行业版图的形成,巨头们突破自身限制的唯一途径就是纵向延伸,打破天花板。

然而,从业务发展的角度来看,并不是所有的中小企业都值得被收购。当一个企业扩张时,它考虑的是被收购的企业能给它带来多少现有的业务能力,以及未来增长的潜力。新邦为顺丰快递带来了成熟的网络补充,智宏为满邦自营业务带来了产能支持。中小企业只有充分发挥在该领域的差异化优势,才会受到巨头的关注。

这篇文章是为连云原创的。如需转载,请联系授权